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当前信息:非银金融:流动性边际宽松利好券商,关注中报高景气标的
发布时间:2023-06-02 05:52:58    来源:互联网

【非银金融】流动性边际宽松利好券商,关注中报高景气标的——行业周报-20220821

1、本周(2022.08.15-2022.08.19,下同)观点:流动性边际宽松利好券商,关注中报高景气标的

央行调降MLF利率,流动性宽松预期或是支撑近两周券商股上涨的核心动力,同时经过7月调整后券商股估值重回较低水平。从目前基金新发看,8月偏股基金新发规模或较7月略有减弱,整体保持弱复苏态势,债券基金新发保持较快增长;从本周中报看,指南针(行情300803,诊股)上半年归母净利润3.24亿,同比+147.5%,盈利保持高增长;江苏租赁(行情600901,诊股)上半年净利润11.83亿,同比+11.3%,盈利稳健增长,不良率环比下降。互联网券商和大财富管理是行业成长型赛道,关注景气度较强的龙头标的。


(资料图片仅供参考)

2、券商:交易量和偏股基金新发有所改善,流动性边际宽松利好券商

(1)本周日均股票成交额10497亿,环比+6.2%,市场活跃度有所恢复;本周新成立非货币基金26只,份额317亿,环比-29%,新成立股票+混合基金17只,份额102亿,环比+235%,偏股基金新发环比改善;本周北向资金净流入59亿,股票型ETF本周净申购19亿份。(2)8月15日央行调降MLF利率超市场预期,流动性边际宽松利好券商,利于券商资金型业务利差扩张,MLF利率调降直接催化债市明显上涨,利好券商FICC业务投资收益,一定程度利于市场交易量活跃,利好券商经纪和两融业务。(3)短期看,流动性边际宽松一定程度上利好券商股,后续经济修复情况和稳增长政策仍是核心关注点。中长期看,券商板块估值位于历史低点,板块PB1.3倍,头部6家券商平均PB1.07倍,分别位于历史5年13%/4%分位数,当下我们推荐景气度较好且长逻辑较强的东方财富(行情300059,诊股)、指南针、国联证券(行情601456,诊股)和广发证券(行情000776,诊股),推荐充分受益全面注册制的中信证券(行情600030,诊股)。

3、保险:10年期国债收益率进一步回落,关注保险中报

(1)8月19日银保监会通报2022年第二季度保险业主要监管指标数据情况,2022Q2末保险公司保险公司总资产26.6万亿元,较年初增长7.0%;2022Q2新增保单件数242亿件,同比增长9.5%;2022Q1末,纳入统计范围的保险公司平均综合偿付能力充足率为224.2%,平均核心偿付能力充足率为150%。(2)资产端看,本周10年期国债收益率进一步回落。负债端看,从目前7月保费数据看,预计保障型产品需求仍未恢复,储蓄型产品发力支撑保费,转型领先险企下半年人力或仍呈下降趋势,低基数带来下半年NBV同比增速有所改善,实际改善情况仍有待观察,关注近期保险中报经营数据和转型进展。保险股估值位于历史低点,悲观预期反映相对充分,财险具有更强景气度,继续推荐中国财险;寿险仍在转型期间,观察后续改善幅度,资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿(行情601628,诊股)有望受益。推荐中国财险、中国平安(行情601318,诊股)和中国太保(行情601601,诊股)。

4、受益标的组合

券商:东方财富,指南针,国联证券,广发证券,中信证券,东方证券(行情600958,诊股),中金公司(行情601995,诊股)(H股),中信建投(行情601066,诊股);保险:中国财险(H股),中国人寿,中国平安,中国太保,友邦保险(H股);多元金融:江苏租赁。

风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

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