(资料图)
事件:公司公布2022 年、2023 年一季度业绩:2022 年公司实现营收5.77 亿元(yoy-6.85%),扣非归母净利润1.85 亿元(yoy-21.58%);2023 年Q1 公司实现营收1.51 亿元(yoy-9.94%),扣非归母净利润6.22 亿元(yoy+4.04%)。
公司成本相对刚性,22 年宏观环境影响业绩承压,23 年有望迎来修复:
2022 年受广告大盘下滑及疫情等因素影响,公司业绩相对承压,全年营收下滑6.85%,扣非归母净利润下滑21.58%。公司成本相对刚性,2022 年营业成本同比增长10.29%,其中高铁媒体资源使用费同比增长1.43%,新增户外裸眼3D 大屏媒体资源成本,毛利率52.07%,较2021 年下滑7.45pct。费用端,销售费用增长56.4%,主要系广告宣传及裸眼3D 大屏等业务拓展费用增长所致。23 年随着出行需求复苏、广告投放回暖,公司业绩有望迎来修复。
站点结构、媒体资源持续优化,23 年点位扩张有望顺利推进:2022 年公司签约铁路客运站569 个,新增28 个媒体站点资源,优化11 个站点的媒体;运营5531 块数字媒体屏幕,其中数码刷屏机4620 块(较上年增长259块)。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》,2025 年我国高铁营业里程将升至5 万公里,随着线下业务开展阻力消除,公司有望恢复站点扩张和点位增长节奏。
裸眼3D 大屏业务贡献收入增量,2023 年多块大屏有望落地:公司2022年起拓展户外大屏业务,目前已有广州、太原、贵阳三块大屏落地,2022 年内实现收入贡献1125 万元。公司计划自2022 年起的三年内,通过自建和代理运营15 块裸眼3D 大屏,2023 年内有望落地多块大屏,增厚公司业绩。
投资建议:公司为高铁数字媒体龙头,23 年有望迎来业绩修复。预计公司2023-2025 年有望实现营收8.5/11.3/13.7 亿元,归母净利润3.2/4.4/5.3 亿元。
对应PE 分别为23.1/16.7/13.9 倍,维持“增持”评级。
风险提示:站点扩张不及预期;广告主投放需求不足;行业竞争加剧等风险
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兆讯传媒(301102):强化媒体资源布局行业回暖业绩有望修复
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